Tesla передаст Илону Маску около 304 млн акций за результаты работы в 2018 году - сегодня пакет оценивается в $114 млрд
Совет директоров Tesla одобрил передачу Илону Маску компенсационного пакета, связанного с результатами работы компании в 2018 году. Речь идёт о 303 960 630 акциях Tesla. Их первоначальная стоимость была рассчитана исходя из цены около $23,34 за штуку, однако при текущей котировке примерно $376 весь пакет оценивается приблизительно в $114 млрд.
Таким образом, рыночная стоимость вознаграждения оказалась примерно вдвое выше суммы, о которой говорили в момент утверждения программы. Для Маска это стало итогом многолетнего разбирательства, в ходе которого инвесторы и суды оценивали законность условий его компенсации.
Как появилась рекордная премия
Программа вознаграждения была утверждена советом директоров Tesla в 2018 году. Она не предполагала обычной фиксированной зарплаты: Маск мог получить акции только при выполнении заранее определённых показателей.
Всего перед руководителем компании поставили 12 целей. Они касались роста капитализации Tesla, финансовых результатов, выручки и масштабирования бизнеса. Вознаграждение должно было выдаваться частями по мере достижения каждого ориентира.
Последний из предусмотренных показателей был выполнен в декабре 2021 года. После этого Маск получил право приобрести почти 304 млн акций по цене значительно ниже рыночной. Однако реализация программы была заблокирована судебными разбирательствами.
Почему решение пришлось оспаривать
Акционеры Tesla утверждали, что условия соглашения были недостаточно независимыми, а влияние Маска на совет директоров могло повлиять на итоговое решение о выплате. В результате суд первоначально поставил под сомнение законность компенсационного плана и фактически лишил Маска возможности воспользоваться им.
Предприниматель обжаловал это решение. В декабре Верховный суд США подтвердил его право на получение пакета стоимостью $56 млрд в соответствии с утверждённой программой. После этого Tesla получила возможность оформить передачу акций, но уже с дополнительными ограничениями.
Одним из ключевых условий стало сохранение Маском руководящей роли в компании. Он должен оставаться генеральным директором Tesla либо занимать должность, связанную с разработкой продукции, как минимум до конца 2028 года.
Акции нельзя будет сразу продать
Получение пакета не означает, что Маск сможет немедленно конвертировать все акции в деньги. После оформления сделки на него распространяется пятилетний запрет на продажу полученных ценных бумаг.
Такое ограничение призвано связать вознаграждение с долгосрочными результатами Tesla. Если Маск сохранит бумаги, он будет сильнее зависеть от дальнейшей динамики котировок компании. Одновременно запрет снижает риск резкого увеличения свободного предложения акций на рынке.
Для инвесторов это имеет двойное значение. С одной стороны, появление крупного пакета потенциально создаёт угрозу будущего размывания долей существующих акционеров. С другой - длительный период блокировки уменьшает вероятность немедленного давления на котировки из-за масштабной продажи.
Маску необходимо вернуть $29 млрд
Помимо пятилетнего запрета на реализацию акций и требования продолжить работу в Tesla, предпринимателю предстоит вернуть компании специальную выплату в размере $29 млрд. Эти средства были предоставлены ему ранее как своеобразная страховка на период судебного спора.
По сути, Маск должен отказаться от этой компенсации, чтобы воспользоваться первоначальной программой вознаграждения. Только после выполнения всех условий он сможет полностью реализовать право на приобретение акций по льготной цене.
Расходы Tesla, связанные с оформлением права Маска на компенсацию в текущем периоде, оцениваются примерно в $9,97 млрд. Эта сумма отражается в финансовых результатах компании как существенная компенсационная нагрузка.
Новая программа может оказаться ещё дороже
Полученный пакет не является последним возможным вознаграждением Маска от Tesla. В ноябре совет директоров компании утвердил ещё одну программу, предполагающую передачу предпринимателю 424 млн акций.
Для её реализации Маску также потребуется выполнить 12 новых целевых условий. Они рассчитаны на несколько лет и, вероятно, будут связаны с ростом стоимости Tesla, развитием робототехники, автономного транспорта, энергетического направления и других перспективных проектов.
При благоприятной динамике рынка потенциальная стоимость нового пакета может приблизиться к $1 трлн. Это не означает гарантированную выплату: итоговая сумма будет зависеть от котировок Tesla и от того, сможет ли Маск выполнить все установленные показатели.
Что это означает для акционеров Tesla
Передача акций увеличивает долю Маска в капитале Tesla и укрепляет его влияние на стратегические решения компании. Для совета директоров это способ сохранить руководителя, который воспринимается как один из главных факторов узнаваемости бренда и интереса инвесторов.
Однако столь крупная программа вознаграждения остаётся спорной. Даже если капитализация Tesla растёт, выпуск новых акций уменьшает относительную долю остальных владельцев бумаг. Инвесторы получают меньшую часть компании при сохранении прежнего количества принадлежащих им акций.
Кроме того, высокая стоимость компенсации усиливает зависимость Tesla от будущих ожиданий рынка. Если котировки существенно снизятся, фактическая цена пакета окажется намного меньше текущей оценки. Для самой компании это означает необходимость доказывать, что выдача акций соответствует реальному росту бизнеса, а не только биржевой переоценке.
Почему стоимость пакета так сильно выросла
В 2018 году Tesla находилась на другом этапе развития. Компания активно наращивала выпуск электромобилей, сталкивалась с производственными трудностями и ещё не обладала нынешним масштабом. Цена исполнения опциона была установлена на уровне, который отражал тогдашние рыночные условия.
За последующие годы капитализация Tesla резко увеличилась, поэтому разница между льготной ценой покупки и текущей котировкой стала огромной. Именно она формирует основную ценность компенсационного пакета Маска.
При этом окончательная прибыль предпринимателя будет зависеть не только от номинальной цены акций, но и от налогов, условий сделки, даты исполнения опционов и дальнейшего движения котировок. Оценка в $114 млрд показывает текущую рыночную стоимость, а не гарантированную сумму, которую Маск сможет получить на руки.
Решение по пакету 2018 года также демонстрирует, насколько сильно вознаграждение руководителей крупных технологических компаний может зависеть от долгосрочной капитализации. В случае Tesla речь идёт не о стандартной премии, а о механизме, способном изменить структуру владения компанией и повлиять на её стратегию на годы вперёд.
